АНАЛИТИКА

2016 - последний год без CapEx

Золотодобывающие компании запомнят ушедший 2016 год как один из самых удачных – ожидаемое весь год повышение процентной ставки Федрезервом США произошло только в декабре, Brexit повысил политические риски в Европе. Благодаря этим событиям в течение года золото достигало отметки 1366 долл/унция, а среднегодовые цены в сравнении с 2015 годом выросли на 8%. Котировки акций мейджеров выросли в 2 раза, и инвесторы вновь стали интересоваться отраслью.

За счет увеличения цен на золото компаниям удалось нарастить EBITDA на 10%-20%. Но, несмотря на рост прибыли они пока продолжают следовать кризисной стратегии экономии денежного потока – контроль расходов и капитальных вложений ценой снижения производства. Около половины компаний снизили добычу. Среди увеличивших – Newmont, Kinross и Yamana Gold. На чем компании стараются не экономить, так это на дивидендах – об увеличении выплат заявили и Barrick, и Newmont, и Polymetal.

Однако стратегии экономии долгосрочными не бывают – на следующий год большинство компаний закладывают увеличение капитальных затрат (CapEx). Сокращает инвестиции только Newmont, а наиболее существенный прирост у Goldcorp, Kinross, Gold Fields, Barrick. Несмотря на увеличение, планируемый на 2017 год CapEx в разы меньше пиковых инвестиций 2010-2013 годов.

Лидер отрасли по объемам добычи и издержкам на унцию (AISC) - Barrick - в 2016 году получил рекордный свободный денежный поток в 1,5 млрд долларов в основном за счет снижения CapEx. Однако уже на следующий год компания увеличит капвложения с 1,1 млрд долларов до 1,3-1,5 млрд долларов. Расходы на геологоразведку и оценку вырастут с 132 млн долларов до 185-225 млн долларов, а финансирование развития существующих проектов – до 230-270 млн долларов с 105 млн долларов. После снижения добычи на 10% в 2016 году, в 2017 году Barrick ожидает роста на 1,5%-6,9%.

Помимо Barrick рост добычи обещают компании: Polymetal, Kinross и Newmont. Остальные ожидают продолжения снижения производства или сохранения на прежних уровнях. При этом расходы на добычу (AISC) останутся на уровне 2016 года или вырастут.